{"data":{"art_code":"AN202006181385767880","attach_list":[{"attach_size":2702,"attach_type":"0","attach_url":"https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202006181385767880_1.pdf?1647722788000.pdf","seq":1}],"attach_list_ch":[{"attach_size":2702,"attach_type":"0","attach_url":"https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202006181385767880_1.pdf?1647722788000.pdf","seq":1}],"attach_list_en":[],"attach_size":"2702","attach_type":"0","attach_url":"https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202006181385767880_1.pdf?1647722788000.pdf","attach_url_web":"https://pdf.dfcfw.com/pdf/H2_AN202006181385767880_1.pdf?1647722788000.pdf","eitime":"2020-06-18 15:58:41","extend":{},"is_rich":0,"is_rich2":0,"language":"0","notice_content":"\r\n\r\n公司债券跟踪评级报告\r\n联想控股股份有限公司 2\r\n2． 子公司联想集团行业地位突出，经营规\r\n模大。 2019 年，联想集团全球 PC 市场占有率\r\n为 24.8%，排名第一， 行业地位突出，销售量及\r\n市场份额保持较大规模。\r\n3． 战略投资业务发展情况良好。 公司在金\r\n融服务领域已取得多项金融牌照及许可，随着\r\n对卢森堡国际银行收购的完成，金融服务领域\r\n战略布局进一步完善；农业与食品领域，公司已\r\n拥有国内领先的水果全产业链企业； 先进制造\r\n与专业服务分部收入规模也大幅增长。\r\n4． 公司收入规模大，现金类资产充裕。2019\r\n年，公司营业收入为 3,892.18 亿元，同比增长\r\n8.44%；现金类资产为 838.49 亿元。\r\n关注\r\n1． PC 市场竞争激烈，且受到新冠肺炎疫\r\n情的不利影响。 全球市场 PC 市场竞争激烈，\r\n2020 年一季度受疫情影响，出货量大幅下降，\r\n公司 IT 业务面临较大的运营压力；中美贸易战\r\n存在一定不确定性，公司 IT 业务业绩未来存在\r\n一定波动的可能性。\r\n2． 业务众多，管理难度较大。 公司业务布\r\n局分散，且子公司地域及行业跨度较大，管理难\r\n度大， 对子公司的掌控能力有待提高。\r\n3． 中美关系不稳定对公司业务发展造成一\r\n定不利影响。 公司 IT 业务对美洲销售收入占比\r\n较高，且核心电子元件由美国公司提供，中美贸\r\n易关系的不稳定性，使公司 IT 业务未来面临一\r\n定经营风险。\r\n分析师\r\n蒲雅修 登记编号（R0040217110005）\r\n崔濛骁 登记编号（ R0040219050004）\r\n邮箱： lh@unitedratings.com.cn\r\n电话： 010-85172818\r\n传真： 010-85171273\r\n地址： 北京市朝阳区建国门外大街 2 号\r\nPICC 大厦 10 层（ 100022）\r\n网址： www.unitedratings.com.cn\r\n\r\n联想控股股份有限公司 4\r\n一、 主体概况\r\n联想控股股份有限公司（以下简称“公司” 或“联想控股”）前身为中国科学院计算技术研究所\r\n新技术发展公司，是经中国科学院批准，由中国科学院计算技术研究所于1984年11月9日出资设立的\r\n全民所有制企业，注册资金为人民币130万元。\r\n1990年6月，经中国科学院高技术企业局批准，中国科学院计算技术研究所新技术发展公司将注\r\n册资本减至人民币100万元，并于1991年4月更名为“北京联想计算机新技术发展公司”。\r\n1998年8月，经中国科学院高技术促进与企业局和中国科学院计算技术研究所批准，北京联想计\r\n算机新技术发展公司更名为“联想集团控股公司”，并将注册资金增至人民币1.00亿元。\r\n2000年4月，经中华人民共和国财政部和科学技术部批准，同意联想集团控股公司改制为有限责\r\n任公司。 2001年6月22日，经中国科学院批准，联想集团控股公司完成改制并于同日更名为“联想控\r\n股有限公司”。注册资本为人民币6.61亿元，其中中国科学院和原职工持股会的出资额分别为人民币\r\n4.30亿元和2.31亿元，持股比例分别为65.00%和35.00%。\r\n2013年8月，联想控股有限公司开始股份制改革并对其于2013年6月30日的净资产额进行独立评\r\n估。根据评估报告，经审计的净资产账面价值为人民币25.29亿元，用于确定注册成立本公司发起人\r\n所需缴纳的出资额。 2014年1月23日，经中国科学院《关于同意联想控股有限公司整体变更设立股份\r\n有限公司的批复》（科发函字〔 2014〕 9号）文件批准，由中国科学院控股有限公司（前称中国科学\r\n院国有资产经营有限责任公司，以下简称“国科控股”）、北京联持志远管理咨询中心（有限合伙）\r\n（以下简称“联持志远”）、中国泛海控股集团有限公司（以下简称“泛海集团”）、北京联恒永信\r\n投资中心（有限合伙）（以下简称“联恒永信”）、柳传志、朱立南、陈绍鹏、唐旭东、宁旻、黄少\r\n康在联想控股有限公司的基础上以其截至2013年6月30日经审计的母公司报表净资产为基础发起设\r\n立联想控股股份有限公司，股本为人民币20.00亿元，各股东持股比例不变。 2014年2月18日，北京市\r\n工商行政管理局向公司核发新的营业执照。\r\n经中国证券监督管理委员会于2015年4月20日出具的《关于核准联想控股股份有限公司发行境外\r\n上市外资股的批复》（证监许可〔 2015〕 676号），公司于2015年6月29日完成了向境外投资者发行股\r\n票（ H股）并在香港联合交易所挂牌上市交易，股票代码： 3396.HK，股票简称：联想控股。 2018年\r\n4月23日，公司获中国证监批准，成为H股“全流通”试点中的首家试点企业。 2018年6月6日，公司\r\n共计八名股东持有的合计不超过8.8亿股内资股转换成可在香港联交所主板上市及买卖的H股。本次\r\n转换后，公司的股份结构变为：内资股约10.84亿股，占比约46.02%； H股约12.7亿股，占比约53.98%。\r\n截至2019年末，公司总股本为人民币23.56亿元。 其中，国科控股持有公司29.04%的股份，为公\r\n司第一大股东， 公司无实际控制人。\r\n表1 截至2019年末公司股权结构表（单位： %）\r\n股东名称 占已发行普通股比例\r\n中国科学院控股有限公司 29.04\r\n北京联持志远管理咨询中心（有限合伙） 20.37\r\n中国泛海控股集团有限公司 16.97\r\n北京联恒永信投资中心（有限合伙） 5.25\r\n柳传志 2.88\r\n其他 25.49\r\n资料来源：公司提供\r\n联想控股股份有限公司 5\r\n2019 年， 公司经营范围较上年无变化。 2019 年，公司新设国际投资部（见附件 1）； 截至 2019\r\n年末，公司合并范围子公司 21 家。\r\n截至 2019 年末，公司合并资产总额 6,247.46 亿元，负债合计 5,322.51 亿元，所有者权益（含少\r\n数股东权益） 合计 924.95 亿元，其中归属于母公司所有者权益 596.48 亿元。 2019 年，公司实现营业\r\n收入 3,892.18 亿元，净利润（含少数股东损益） 83.75 亿元，其中，归属于母公司所有者的净利润\r\n33.56 亿元；经营活动产生的现金流量净额 92.07 亿元，现金及现金等价物净增加额 23.16 亿元。\r\n公司注册地址： 北京市海淀区科学院南路2号院1号楼17层1701；法定代表人：宁旻。\r\n二、 债券发行及募集资金使用情况\r\n经中国证监会“证监许可〔 2016〕 1462 号”文件核准，公司获准面向合格投资者公开发行不超\r\n过 100 亿元（含） 的公司债券，采用分期发行方式。 经中国证监会“证监许可〔 2018〕 1835 号”文\r\n件核准，公司获准面向合格投资者公开发行不超过 180 亿元（含）的公司债券，采用分期发行方式。\r\n截至报告出具日，本报告所跟踪债券基本情况如下表所示。\r\n表 2 本报告所跟踪债券基本情况（单位：亿元、 %、年）\r\n证券代码 证券名称 发行日期 当前余额 票面利率 发行期限 付息日 付息情况\r\n136524.SH 16 联想 01 2016/07/05 20 4.60 10 2019/7/6 已付息\r\n136525.SH 16 联想 02 2016/07/05 15 3.30 5 2019/7/6 已付息\r\n143159.SH 17 联想 01 2017/07/04 25 5.05 5 2019/7/5 已付息\r\n143467.SH 18 联想 01 2018/01/30 10 6.00 5 2019/1/31 已付息\r\n143643.SH 18 联想 02 2018/06/28 16 5.99 3 2019/6/28 已付息\r\n155060.SH 18 联想 03 2018/11/28 15 4.70 5（ 3+2） 2019/11/28 已付息\r\n155138.SH 19 联想 01 2019/01/10 10 5.30 5 2020/1/10 已付息\r\n155139.SH 19 联想 02 2019/01/10 20 4.50 3 2020/1/10 已付息\r\n155477.SH 19 联想 03 2019/06/21 20 5.50 5 2020/6/21 尚未到付息日\r\n155778.SH 19 联想 04 2019/10/18 16 3.90 3（ 1+1+1） 2020/10/18 尚未到付息日\r\n163284.SH 20 联想 01 2020/06/03 18 4.50 3 2021/6/3 尚未到付息日\r\n合计 -- 185 -- -- -- --\r\n资料来源：联合评级根据公开资料整理\r\n截至 2019 年末，“ 16 联想 01”“ 16 联想 02”“ 17 联想 01”“ 18 联想 01”“ 18 联想 02”“ 18 联想\r\n03”“ 19 联想 01”“ 19 联想 02”“ 19 联想 03” 和“ 19 联想 04” 募集资金已全部使用完毕，募集资金\r\n使用情况与募集说明书约定一致。 截至 2020 年 6 月 9 日，“ 20 联想 01” 募集资金尚未使用。\r\n三、行业分析\r\n1．行业概况\r\nPC市场经历了多年高速发展，其产品已在生活与工作中被广泛使用，但随着移动互联网的普\r\n及和智能终端的崛起，新兴智能终端正在侵蚀PC市场， PC市场需求可能面临进一步下降。\r\nPC 即个人计算机（ PersonalComputer）， 一种能独立运行，完成特定功能的设备， 由硬件系统和\r\n软件系统组成。 PC 已成为 21 世纪人类生活不可或缺的一部分， 特别是在工作中，大部分事务都由\r\nPC 处理完成， PC 产业因此成为电子信息制造业的重要组成部分。 PC 的类别主要包括台式机、一体\r\n联想控股股份有限公司 6\r\n机和笔记本电脑。\r\n从行业整体趋势来看， 受移动互联网的普及和智能终端快速发展（智能手机、平板电脑等）的\r\n影响，近年来 PC 行业的整体换机率有所下降，导致近年来 PC 行业整体需求持续下降，出货量萎缩，\r\n市场空间受到挤压。\r\n2．行业供需\r\nPC 市场上游核心零件的供应商较为单一，供应商议价能力强； 移动智能终端的迅速发展，对\r\nPC 行业的下游需求造成侵蚀。 2019 年受益于商业市场需求增加， PC 行业有所回暖； 但 2020 年一\r\n季度受新冠肺炎疫情影响， PC 出货量大幅下降。同时， PC 行业下游需求关注度集中在主流品牌，\r\n其他品牌市场需求较小。\r\nPC 主要由软件系统和硬件系统构成，其原材料主要包括 CPU、主板和外壳材料等。其中拥有核\r\n心技术的原材料供应商，如 CPU 供应商英特尔和 AMD 拥有行业垄断地位，市场份额占比很高。操\r\n作系统同样拥有少数的供应商，导致供应商的议价能力很强。其他原材料如 PC 储存芯片、外壳材料\r\n等，拥有众多供应商，原材料供应较为充足，市场竞争激烈，但近年来由于供求关系的改变，价格\r\n变化波动较大， 2019 年 CPU 缺货依然是困扰市场的一个主要因素，欧美市场 PC 需求量明显好于中\r\n国市场，在全球供应短缺的大背景下，中国 PC 市场 CPU 短缺问题或许更加严峻。\r\n下游需求方面， 随着移动互联网的普及和智能终端的崛起，以智能手机和平板电脑为代表的新\r\n兴智能终端已充分渗透进多个关键市场；根据市场研究公司 Gartner 发布的报告， 2017－2019 年，\r\n全球 PC 出货量分别为 2.62 亿台、 2.59 亿台和 2.61 亿台。 2019 年，全球 PC 出货量有所回升，主要\r\n受益于商业市场需求的增加，以及 Windows7 用户换机需求增加， PC 市场有所回暖。据 IDC 预测，\r\n2019 年中国 PC 市场销售量约 5,060 万台左右，同比约下降 2.7%，持续低于全球平均增速。 Gartner\r\n数据显示， 2020 年第一季度","notice_date":"2020-06-18 00:00:00","notice_title":"143643:联想控股股份有限公司公司债券2020年跟踪评级报告","page_size":7,"page_size_ch":0,"page_size_cht":0,"page_size_en":0,"security":[{"market_uni":"1","short_name":"18联想02","short_name_ch":"18联想02","short_name_cht":"18聯想02","short_name_en":"18 Lenovo 02","stock":"143643"}],"short_name":"18联想02"},"success":1}